人民幣走上國際儲備貨幣之路
文章來源：通和投資發(fā)布時間：2010-06-24
最近一段時間，管理層對于經(jīng)濟領(lǐng)域的調(diào)控政策重拳不斷，繼房產(chǎn)調(diào)控和六大經(jīng)濟領(lǐng)域向民營資本開放后，國家又祭出人民幣再次匯改、人民幣跨境結(jié)算全面鋪開的重大舉措。實際上這些政策已經(jīng)不是對中國經(jīng)濟的調(diào)控而是在奠定中國未來幾十年的經(jīng)濟發(fā)展格局。
從最近的政策可以清晰地判斷出，人民幣已經(jīng)離資本項目自由兌換又近了一步，人民幣已經(jīng)走在了成為全球儲備貨幣的道路上，這將是對中國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟影響最為深遠(yuǎn)的一件大事！
一直以來中國堅守著金融領(lǐng)域最后的防線：人民幣盯住美元，在極小的區(qū)間內(nèi)變動，并且不能自由兌換。這樣的政策在中國經(jīng)濟發(fā)展中曾起到非常積極的作用，盯住美元的固定匯率幫助中國在幾十年的時間里成為世界制造業(yè)中心，不自由兌換幫助中國成功抵御了包括東南亞金融危機在內(nèi)的諸多金融危機的沖擊。但隨著中國經(jīng)濟體的日益壯大，隨著中國經(jīng)濟對世界經(jīng)濟的影響力愈來愈大，過去的匯率政策的副作用也越來越大。人民幣緊盯美元的政策在讓中國進(jìn)出口一路飆升的同時也喪失了很多貨幣主權(quán)，目前外匯占款已經(jīng)成為我國增加基礎(chǔ)貨幣的主要途徑，極大地沖擊了中國的貨幣體系，讓中國的貨幣政策往往陷入兩難的境地。2000年底中國的外匯儲備為1665億美元，而在2009年底外匯儲備已經(jīng)飆升到2.4萬億，9年的時間增長了14.4倍。僅外匯占款一項，中國9年當(dāng)中就增加了15萬億的基礎(chǔ)貨幣，可以想象對中國貨幣體系的沖擊有多大。這導(dǎo)致了中國運用貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟的難度，利率政策基本放棄了，只能不斷地調(diào)整銀行準(zhǔn)備金率，中國房價的一路飆升也和貨幣供應(yīng)量的巨幅上升有直接關(guān)系。盯住美元政策也讓人民幣的國際影響力大打折扣，目前人民幣的國際地位與中國經(jīng)濟在世界的地位極不相稱，這造成了中國在很多時候都沒有話語權(quán)，一年比一年艱難的鐵礦石談判就是一個例子。更重要的是現(xiàn)行的匯率政策十分不利于中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，壓低的人民幣只能導(dǎo)致中國生產(chǎn)更多的低附加值產(chǎn)品，而把資源緊缺和環(huán)境污染留給中國。
所以現(xiàn)在管理層選擇在這個時機推出人民幣全面跨境交易結(jié)算和匯率改革是恰逢其時的，結(jié)合中國打壓房地產(chǎn)，對民營經(jīng)濟全面開放，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等諸多舉措?？梢哉f中國的管理層在下一盤大棋，目前看招招皆妙，嚴(yán)格執(zhí)行下去，十年后中國經(jīng)濟將再度脫胎換骨，但這種調(diào)整帶來的陣痛將是難免的，希望管理層能頂住壓力，保證執(zhí)行層不出偏差則大事可成！
那么人民幣跨境交易、匯改乃至將來成為國際儲備貨幣對中國股市會有哪些影響哪？消息出來當(dāng)天銀行、地產(chǎn)、航空類股票有良好表現(xiàn)，后市它們會有持續(xù)表現(xiàn)嗎？人民幣匯率會像上次匯改后那樣出現(xiàn)單邊行情嗎？
在這里說說筆者的幾個判斷：首先人民幣不會像上次匯改那樣出現(xiàn)單邊上升的局面，因為經(jīng)過這些年國內(nèi)貨幣量的大幅上升，人民幣升值壓力已經(jīng)消化的差不多，目前中國經(jīng)常項目的貿(mào)易順差已經(jīng)大幅降低，甚至個別月份還出現(xiàn)貿(mào)易逆差的情況，總的來說中國走的是當(dāng)年韓國的模式，以對內(nèi)的漸進(jìn)通脹化解匯率升值壓力。中國匯率未來還是要升的，但離均衡并不遙遠(yuǎn)。
其次，中國的房價和匯率不會同時上升。最近越來越多的人在抱怨，在京上深買房安家不如移民國外。從房價的角度看人民幣可能還有貶值的壓力，所以中國的房價和匯率不可能同時上升，那樣就會形成終極泡沫，對經(jīng)濟殺傷力極大，管理層是不會允許這種情況發(fā)生的，所以地產(chǎn)、銀行的行情只是反彈，不會出現(xiàn)持續(xù)上升的情況。
最后，鑒于目前中國的經(jīng)濟體運行情況遠(yuǎn)比美國和歐洲更為健康，所以人民幣跨境結(jié)算之后，以人民幣結(jié)算會得到很多國家、地區(qū)公司的認(rèn)可，所以人民幣有可能以一個比較快的速度流向境外，這在短期內(nèi)可能會產(chǎn)生一個緊縮的效果，加劇目前A股市場資金捉襟見肘的局面，同時匯改也會增加中國出口企業(yè)的經(jīng)營壓力，這些可能都會在最近對A股市場構(gòu)成壓力。但從長期來看人民幣成為國際儲備貨幣對中國經(jīng)濟的好處是顯而易見的，中國將更容易的獲得發(fā)展所需要的各種資源，國際地位將上升，話語權(quán)將更大，獲得貨幣市場的自主權(quán)，對經(jīng)濟的調(diào)控會更得心應(yīng)手。
所以對于股市而言，最近一、兩年可能會是震蕩調(diào)整的格局，但這之后，會迎來一輪長時間的大牛市！
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