大風(fēng)起于青萍之末——有感于個人限售股征稅
文章來源：通和投資發(fā)布時間：2010-01-05
2009年的最后一天,管理層公布了一條重要政策:對個人轉(zhuǎn)讓限售股所取得的收益征收20%的所得稅。元旦三天媒體鋪天蓋地把這則消息理解成驚天利好！但四日開盤市場卻反應(yīng)平淡，成為五年以來的第一根開門綠K線。為什么市場反應(yīng)和人們心里預(yù)期不一樣，這是值得透析的一件事，更重要的是：大風(fēng)起于青萍之末，透過這個事件，我們要能夠透視國家的未來政策取向！
之所以所有媒體把這個政策理解為利好原因有二：其一在于對個人轉(zhuǎn)讓限售股征稅后，大家預(yù)期解禁拋售壓力會減少。其二大家都覺得最近創(chuàng)業(yè)板讓很多創(chuàng)業(yè)者一夜暴富，這些人錢賺的太快太多了，對他們征些稅是件拍手稱快的事，心情好了，心態(tài)平衡了，當(dāng)然要視為利好：）
但資本市場是冷血的，它給予的是現(xiàn)實(shí)的回應(yīng)。如果股價被高估了，20%的稅會擋住套現(xiàn)的沖動嗎？我相信是擋不住的。所以個人轉(zhuǎn)讓限售股征稅頂多是延緩而不是根除解禁拋售壓力。
事實(shí)上，透過冷靜的分析，個人轉(zhuǎn)讓限售股征稅還是對市場短中長期都有些壓力的。在短期，如果持有解禁限售股的投資者看好該股票可能會先行拋售然后再在二級市場買回，這樣就比最后漲到高位再賣少交點(diǎn)稅，但會給市場構(gòu)成短期賣壓；在中期，個人拋售限售股的稅款不會再流入市場，而是變成地稅，流入地方財政，這樣就相當(dāng)于從二級市場中抽血，構(gòu)成中期壓力；在長期，既然個人持有解禁限售股拋售征了稅，那么未來個人投資者在二級市場買賣股票會不會征稅，這構(gòu)成了市場的一個長期壓力。所以市場不給情面也是意料之中的了。
個人轉(zhuǎn)讓限售股征稅這件事另一個重要的解讀在于：大風(fēng)起于青萍之末，透過這件事要看到國家管理層已經(jīng)對于中國貧富差距過大所引起的民怨高度重視。確實(shí)高房價引發(fā)的“蝸居”熱和創(chuàng)業(yè)板帶來的暴富效應(yīng)成為2009年歲末最熱門的話題，其中折射出中國民眾對于貧富差距的忍耐已經(jīng)接近極限，而國家未來的戰(zhàn)略就是要把消費(fèi)變成中國經(jīng)濟(jì)增長的中流砥柱。因此，透過這件事一定要看出國家改變貧富差距過大，完善收入分配的決心和力度。2010年關(guān)于三農(nóng)的一號文件和今天物業(yè)稅模擬征稅今年將推廣至全國都表明了這種態(tài)度！
順?biāo)兄郏蝗涨Ю?今年的投資一定要順應(yīng)政策的取向！
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