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【投教宣傳】全面注冊(cè)制投資者教育問(wèn)答(三)

文章來(lái)源:通和投資發(fā)布時(shí)間:2023-03-24

按照開(kāi)展全面注冊(cè)制投資者教育專項(xiàng)活動(dòng)相關(guān)安排,證監(jiān)會(huì)投保局等部門機(jī)構(gòu)制作了全面注冊(cè)制基礎(chǔ)投教產(chǎn)品,為加強(qiáng)全面注冊(cè)制投資者教育活動(dòng)的宣傳,提高投資者專業(yè)性,我司將節(jié)選《全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革投教問(wèn)答手冊(cè)》中的內(nèi)容開(kāi)展投教宣傳,本期為第三期內(nèi)容。

9.全面注冊(cè)制下,整體上新股詢價(jià)定價(jià)機(jī)制有什么變化?

答:第一,允許各板塊采取直接定價(jià)方式,并約束定價(jià)上限。第二,明確采用詢價(jià)方式定價(jià)的,應(yīng)當(dāng)向證券公司、基金管理公司、期貨公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià);在主板上市的,還應(yīng)當(dāng)向其他法人和組織、個(gè)人投資者詢價(jià)。第三,要求采取詢價(jià)方式定價(jià)的項(xiàng)目,主承銷商應(yīng)當(dāng)向網(wǎng)下投資者提供投資價(jià)值研究報(bào)告。第四,允許參與詢價(jià)的網(wǎng)下投資者為其管理的配售對(duì)象填報(bào)不同擬申購(gòu)價(jià)格不超過(guò)3個(gè)、價(jià)差不超過(guò)20%。第五,明確最高報(bào)價(jià)剔除比例不超過(guò)3%。第六,完善詢價(jià)定價(jià)信息披露,包括剔除最高報(bào)價(jià)部分后的網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù),以及剔除最高報(bào)價(jià)后公募基金、社?;?、養(yǎng)老金、年金基金、保險(xiǎn)資金、合格境外投資者資金報(bào)價(jià)中位數(shù)、加權(quán)平均數(shù)(“四個(gè)值”)等。第七,定價(jià)超出前述“四個(gè)值”孰低值或者境外市場(chǎng)價(jià)格的,定價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率超過(guò)同行業(yè)上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率的,以及發(fā)行人尚未盈利的,在申購(gòu)前發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告,無(wú)需延遲申購(gòu)。
10.首次公開(kāi)發(fā)行股票采用何種方式定價(jià)?分別是怎樣確定發(fā)行價(jià)格的?
答:首次公開(kāi)發(fā)行股票,可以通過(guò)向網(wǎng)下投資者詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格,也可以通過(guò)發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)等其他合法可行的方式確定發(fā)行價(jià)格。實(shí)踐中主要有三種方式:直接定價(jià)、初步詢價(jià)后定價(jià)以及采用累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式定價(jià)。
(1)直接定價(jià)。部分企業(yè)采用該種定價(jià)方式。根據(jù)《證券發(fā)行與承銷管理辦法》,首次公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在2000萬(wàn)股(含)以下且無(wú)老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的,可以通過(guò)直接定價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格。需要注意的是,發(fā)行人若尚未盈利,則不得采用直接定價(jià)方式。
(2)初步詢價(jià)后定價(jià)。網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)后,發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)情況協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。
(3)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)機(jī)制,即新股發(fā)行定價(jià)采用兩段式詢價(jià)。第一階段:發(fā)行人和主承銷商向網(wǎng)下投資者初步詢價(jià)后確定價(jià)格區(qū)間。第二階段:發(fā)行人和主承銷商在初步詢價(jià)確定的發(fā)行價(jià)格區(qū)間內(nèi)向網(wǎng)下投資者通過(guò)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定價(jià)格。
11.發(fā)行人和主承銷商何時(shí)可以組織網(wǎng)上網(wǎng)下路演?
答:首次公開(kāi)發(fā)行證券申請(qǐng)文件受理后至發(fā)行人發(fā)行申請(qǐng)經(jīng)交易所審核通過(guò)、并獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)、依法刊登招股意向書前,主承銷商不得自行或與發(fā)行人共同采取任何公開(kāi)或變相公開(kāi)方式進(jìn)行與證券發(fā)行相關(guān)的推介活動(dòng),也不得通過(guò)其他利益關(guān)聯(lián)方或委托他人等方式進(jìn)行相關(guān)活動(dòng)。首次公開(kāi)發(fā)行證券招股意向書刊登后,發(fā)行人和主承銷商可以向網(wǎng)下投資者進(jìn)行路演推介和詢價(jià),并通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)等方式向公眾投資者進(jìn)行推介。在首次公開(kāi)發(fā)行證券上市申請(qǐng)文件受理后,發(fā)行人和主承銷商可以與擬參與戰(zhàn)略配售的投資者進(jìn)行一對(duì)一路演推介,介紹公司、行業(yè)基本情況,但路演推介內(nèi)容不得超出證監(jiān)會(huì)及交易所認(rèn)可的公開(kāi)信息披露范圍。
12.參與詢價(jià)的網(wǎng)下投資者應(yīng)具備什么條件?
答:網(wǎng)下投資者應(yīng)當(dāng)具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)、良好的定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力,向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)注冊(cè),接受中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理,遵守中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律規(guī)則。發(fā)行人和主承銷商可以在符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定和交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)自律規(guī)則前提下,協(xié)商設(shè)置參與詢價(jià)的網(wǎng)下投資者具體條件,并在發(fā)行公告中預(yù)先披露。
13.發(fā)行人、主承銷商需要對(duì)網(wǎng)下投資者進(jìn)行哪些方面的核查?
答:主承銷商應(yīng)當(dāng)對(duì)網(wǎng)下投資者是否符合發(fā)行公告的條件進(jìn)行核查,對(duì)不符合條件的投資者,應(yīng)當(dāng)拒絕或剔除其報(bào)價(jià)。對(duì)網(wǎng)下投資者是否存在禁止參與詢價(jià)情形、擬申購(gòu)金額是否超過(guò)配售對(duì)象總資產(chǎn)、現(xiàn)金資產(chǎn)金額是否符合申購(gòu)要求等進(jìn)行實(shí)質(zhì)核查。對(duì)配售制度、配售原則和方式、配售流程以及配售結(jié)果,特別是戰(zhàn)略投資者和網(wǎng)下投資者的選取標(biāo)準(zhǔn)、配售資格以及是否存在相關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定及自律規(guī)則規(guī)定的禁止性情形等進(jìn)行合規(guī)性核查。發(fā)行人、主承銷商應(yīng)當(dāng)對(duì)獲得配售的網(wǎng)下投資者進(jìn)行核查,確保在網(wǎng)下發(fā)行中不向禁止類對(duì)象配售股票。
14.網(wǎng)下投資者的報(bào)價(jià)應(yīng)滿足怎樣的要求?
答:網(wǎng)下投資者在參與首發(fā)證券網(wǎng)下詢價(jià)業(yè)務(wù)時(shí),應(yīng)審慎選擇參與項(xiàng)目,認(rèn)真研讀招股資料,深入分析發(fā)行人信息,發(fā)揮專業(yè)定價(jià)能力,在充分研究及(或)嚴(yán)格履行定價(jià)決策程序的基礎(chǔ)上理性報(bào)價(jià),不得存在不獨(dú)立、不客觀、不誠(chéng)信、不廉潔等行為,不得由投資顧問(wèn)或者其他機(jī)構(gòu)、個(gè)人作出投資決策或直接執(zhí)行投資指令。參與詢價(jià)的網(wǎng)下投資者可以為其管理的不同配售對(duì)象賬戶分別填報(bào)一個(gè)報(bào)價(jià),每個(gè)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)包含配售對(duì)象信息、每股價(jià)格和該價(jià)格對(duì)應(yīng)的擬申購(gòu)股數(shù)。同一網(wǎng)下投資者全部報(bào)價(jià)中的不同擬申購(gòu)價(jià)格不得超過(guò)3個(gè),且最高報(bào)價(jià)不得高于最低報(bào)價(jià)的120%。
15.哪些參與詢價(jià)的網(wǎng)下投資者可以參與申購(gòu)?
答:首次公開(kāi)發(fā)行證券價(jià)格(或發(fā)行價(jià)格區(qū)間)確定后,提供有效報(bào)價(jià)的投資者方可參與申購(gòu)。
所謂“有效報(bào)價(jià)”,是指網(wǎng)下投資者申報(bào)的不低于主承銷商和發(fā)行人確定的發(fā)行價(jià)格或發(fā)行價(jià)格區(qū)間下限,且未作為最高報(bào)價(jià)部分被剔除,同時(shí)符合主承銷商和發(fā)行人事先確定且公告的其他條件的報(bào)價(jià)。


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