月末消息兩則
文章來源：通和投資發(fā)布時間：2018-12-28
本周是2018年的最后一周，本周來自國務院和金融委的關于加快民企上市和再融資審核與銀行獲“永續(xù)債”發(fā)行支持的兩則消息值得關注。
國務院再發(fā)政策利好，加快民企上市和再融資審核
12月24日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署加大對民營經(jīng)濟和中小企業(yè)支持，增強市場主體活力和發(fā)展信心。會議主要內(nèi)容有：
1、支持資管產(chǎn)品、保險資金依規(guī)參與處置化解民營上市公司股權質押風險。
2、更大力度減稅降費，改進融資服務。
3、完善普惠金融定向降準政策。
4、加快民企上市和再融資審核。
5、將支持再貸款政策擴大到符合條件的中小銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)銀行，出臺小微企業(yè)授信盡職免責的指導性文件。
6、支持民企參與關鍵核心技術攻關和國家標準制定。
7、在分批試點基礎上，明年底前完全取消企業(yè)銀行賬戶開戶許可。
8、按照競爭中性原則，在招投標、用地等方面，對各類所有制企業(yè)和大中小企業(yè)一視同仁。
9、對民間投資進入資源開發(fā)、交通、市政等領域，除另有規(guī)定外一律取消最低注冊資本、股比結構等限制。
10、任何政府部門和單位、大型企業(yè)和國有企業(yè)，都不得違約拖欠中小企業(yè)款項。
解決民企融資難需多渠道支持
會議指出，支持資管產(chǎn)品、保險資金依規(guī)參與處置化解民營上市公司股權質押風險。
“支持資管產(chǎn)品、保險資金依規(guī)參與處置化解民營上市公司股權質押風險，和定向降準的目的一致，都是為了解決民營企業(yè)融資困難。民營企業(yè)融資困難是個長期問題，需要信貸、債券、股權等多種融資渠道的支持?！毙聲r代證券首席經(jīng)濟學家潘向東稱。
中國證券報報道：在潘向東看來，2018年最大的黑天鵝就是股權質押風險，由于非標和再融資等融資渠道受阻，民營上市公司通過銀行和資本市場獲取資金規(guī)模難以滿足自身需要，部分民營上市公司通過抵押股權獲得融資，但是A股市場調(diào)整，諸多民營上市公司股權質押涉及跌破平倉線，甚至部分民營上市公司控股股東可能喪失控股權。
因此，金融委和一行兩會積極主導地方政府成立紓困基金，緩解股權質押風險可能演化為新一輪金融風險。但在這個過程中，紓困基金并不是普惠基金，不會緩解所有存在股權質押危機的公司。
分析人士認為，保險資金長期投資有利于有效支持優(yōu)質上市公司和民營企業(yè)發(fā)展。專項產(chǎn)品按照市場化原則，向有前景、有市場、技術有優(yōu)勢但暫時出現(xiàn)流動性困難的優(yōu)質上市公司和民營企業(yè)提供融資支持，穩(wěn)定市場預期。
業(yè)內(nèi)對此頗為積極，他們認為險資通過公開市場長期股權投資、戰(zhàn)略投資、優(yōu)先股和非公開市場股權投資等長期持有核心資產(chǎn)，可實現(xiàn)有效降低權益投資波動沖擊和長期獲得較好增值的目的，實現(xiàn)經(jīng)濟效益與社會效益的“雙贏”。
完善普惠金融定向降準政策
在交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健看來，定向降準范圍進一步擴大，有利于進一步增加小微支持，疏通政策傳導機制，同時改善銀行流動性。
此次定向降準是支持小微企業(yè)、民營企業(yè)融資的體現(xiàn)。目前我國貨幣總量和流動性較為充裕，主要是結構性難題，一些小微企業(yè)和民營經(jīng)濟融資難、融資貴問題一直難以得到解決，國常會為了加大對民營經(jīng)濟和中小微企業(yè)支持，改善這些企業(yè)的融資環(huán)境，只有通過結構性貨幣政策工具來解決結構性難題，因此，提出完善普惠金融定向降準政策，確保資金能夠流向小微企業(yè)和民營經(jīng)濟。
再貸款政策擴大到中小銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)銀行
今年央行增加了再貸款和再貼現(xiàn)額度共計4000億元，央行行長易綱此前表示，再貸款和再貼現(xiàn)主要是用于支持中小銀行，而中小銀行又是主要給小微企業(yè)和民營企業(yè)提供貸款的。
潘向東表示，將再貸款政策擴大到符合條件的中小銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)銀行，一方面是因為中小銀行、新型互聯(lián)網(wǎng)銀行吸收存款能力有限，相對缺乏資金，另一方面，可以利用中小銀行和新型互聯(lián)網(wǎng)較為靈活的優(yōu)勢為小微企業(yè)、民營企業(yè)融資。降準是維持整體的流動性穩(wěn)定的方法。年初信貸投放較大，又逢農(nóng)歷年末企業(yè)、居民資金需求大，金融機構遭遇季節(jié)性流動緊張，為了維持流動性穩(wěn)定，在基礎貨幣投放有限的情況下，需要降準提高貨幣乘數(shù)。
中國證券報報道：專家預計，2019年貨幣政策不會搞大水漫灌，而是以定向調(diào)控為主，更加注重信用傳導機制疏通和解決民企、小微融資問題。同時，進行定向降息以及再貸款再貼現(xiàn)、擴大合格擔保品范圍、民營企業(yè)債券融資支持等政策工具，繼續(xù)進行定向滴灌，加大對民營小微企業(yè)的金融支持。
銀行獲“永續(xù)債”發(fā)行支持
12月25日，金融委辦公室召開專題會議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補充資本有關問題，推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。
目前，國內(nèi)銀行業(yè)還沒有發(fā)行永續(xù)債補充資本金的先例，也沒有針對商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債的監(jiān)管細則或發(fā)行指引。
什么是永續(xù)債
永續(xù)債是沒有明確到期日或期限非常長的債券，即理論上永久存續(xù)。
興業(yè)研究分析師郭益忻表示，銀行永續(xù)債應該具備的特征如下：
●期限：永續(xù)，沒有到期日
●清償順序：清償順序排在存款人、一般債權人和次級債務之后。
●贖回方式：發(fā)行之日起，至少5年后方可由發(fā)行銀行贖回，但發(fā)行銀行不得形成贖回權將被行使的預期，且行使贖回權應得到銀保監(jiān)會的事先批準。
●本金償付：必須得到銀保監(jiān)會的事先批準，并且發(fā)行銀行不得假設或形成本金償付將得到銀保監(jiān)會批準的市場預期。
●利息支付：任何情況下發(fā)行銀行都有權取消資本工具的派息，且不構成違約事件。發(fā)行銀行可以自由支配取消的收益用于償付其它到期債務。取消派息除構成對普通股的收益分配限制以外，不得構成對發(fā)行銀行的其他限制。派息必須來自于可分配項目，且分紅或派息不得與發(fā)行銀行自身的評級掛鉤，也不得隨著評級變化而調(diào)整。
●股息制動：如果發(fā)行人不完全支付本債券利息，則不應將當期股息發(fā)放給普通股股東。
●吸收損失方式：有兩種，分為減記和轉股。
發(fā)行永續(xù)債的原因
今年銀行面臨巨大的補充資本壓力，特別是，相對于資本充足率，補充核心一級資本和一級資本的壓力更大。一般來說，銀行可通過IPO、定增、配股、可轉債等補充核心一級資本。但今年股市大幅下行，大部分銀行仍處于破凈狀態(tài)，上市銀行唯有向原股東定增一途。其他一級資本則可通過發(fā)行優(yōu)先股、永續(xù)債（無固定期限資本債券）補充。
中國金融新聞網(wǎng)報道，中國民生銀行首席研究員溫彬表示：近年來，銀行資本補充壓力明顯增大。一方面，表外資產(chǎn)回表、核銷處置不良資產(chǎn)等對銀行資本占用和消耗上升；另一方面，銀行盈利增速放緩以及資本市場回落等使銀行內(nèi)源和外源融資渠道收窄。因此，如何加快補充銀行資本、推動銀行資本工具創(chuàng)新成為當務之急。
根據(jù)要求，到2018年末，系統(tǒng)性重要銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別不得低于11.5%、9.5%和8.5%，其他銀行在這個基礎上分別少1個百分點，即10.5%、8.5%和7.5%。
從上市銀行來看，相對于資本充足率，補充一級資本和核心一級資本的壓力更大。
根據(jù)銀行公布的三季報，截至2018年9月末，28家A股上市銀行中，華夏銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率墊底，分別為11.82%、9.0%、8.01%。其次為民生銀行，三項監(jiān)管指標分別為11.89%、9.01%、8.77%。平安銀行的三項監(jiān)管指標分別為11.71%、9.41%、8.53%。
我國的永續(xù)債始于2013年，目的是緩解國企的資本約束，發(fā)行主體主要是央企、國企。
溫彬認為，銀行通過發(fā)行永續(xù)債可以有效補充“其它一級資本”，提高一級資本的充足率進而提高資本充足率，促進“2018年底系統(tǒng)性重要銀行資本充足率達到11.5%，其他銀行資本充足率達到10.5%”的監(jiān)管目標實現(xiàn)。同時，永續(xù)債發(fā)行可以解決銀行長期資金的來源問題，促使銀行業(yè)務和資產(chǎn)規(guī)模的有序擴張，提升效益；還可以優(yōu)化資本結構，提高資本損失吸收能力，增強風險抵御。此外，由于永續(xù)債可計入權益的特點，可以在一定程度上降低銀行自身杠桿，對于防范系統(tǒng)性金融風險起到積極作用。
銀行業(yè)如何發(fā)永續(xù)債
2018年3月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見》，提出增加資本工具種類?？偨Y商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股、減記型二級資本債券的實踐經(jīng)驗，推動修改有關法律法規(guī)，研究完善配套規(guī)則，為商業(yè)銀行發(fā)行無固定期限資本債券、轉股型二級資本債券、含定期轉股條款資本債券和總損失吸收能力債務工具等資本工具創(chuàng)造有利條件。
上述“無固定期限資本債券”，即是永續(xù)債。
交通銀行金融研究中心高級研究員武雯表示，銀行并沒有發(fā)行先例，巴賽爾協(xié)議III推出之后，海外銀行發(fā)行永續(xù)債已有較多實踐。主要由于其創(chuàng)設不可避免地涉及多個政府部門，需要各部門全力配合與協(xié)調(diào)，才有可能創(chuàng)設成功?？紤]到在金融委的支持下，當前監(jiān)管協(xié)調(diào)性、統(tǒng)籌性已大大增強，預計以永續(xù)債為例的一級資本補充工具將逐步推出并落實。