私募基金投資者問(wèn)答（一）
文章來(lái)源：通和投資發(fā)布時(shí)間：2019-09-13
為響應(yīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)大連證監(jiān)局的號(hào)召，特開(kāi)展為期一月的投資者交易專(zhuān)題活動(dòng)，活動(dòng)期間為進(jìn)一步幫助投資者正確認(rèn)識(shí)私募基金，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高自我保護(hù)能力將在公司的官網(wǎng)和公眾號(hào)上發(fā)布相關(guān)推文，供廣大投資者學(xué)習(xí)、交流。
本月初針對(duì)投資者參與私募基金產(chǎn)品可能存在的幾點(diǎn)常見(jiàn)誤區(qū)進(jìn)行了說(shuō)明。本次整理了一些常見(jiàn)的私募基金投資者在正確認(rèn)識(shí)私募基金，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)方面的相關(guān)問(wèn)答，供廣大投資者學(xué)習(xí)、交流。
一、“偽私募”有哪些特點(diǎn)
公開(kāi)募集：通過(guò)公眾傳播媒體或者講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)和布告、傳單、短信、微信、博客、電子郵件等方式向不特定對(duì)象宣傳推介。缺乏投資者適當(dāng)性管理制度，向非合格投資者募集資金。
保本保息：虛構(gòu)或夸大投資項(xiàng)目，以投資標(biāo)的大股東個(gè)人擔(dān)保、投資標(biāo)的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)擔(dān)保等方式，承諾給予投資者保本、承諾給予投資者固定收益、承諾定期付息等。
名基實(shí)貸：沒(méi)有主動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，約定由基金管理人關(guān)聯(lián)方、投資標(biāo)的大股東或關(guān)聯(lián)方溢價(jià)回購(gòu)，從而達(dá)到變相從事放貸業(yè)務(wù)的目的。
未到協(xié)會(huì)備案：以私募基金名義宣傳、募集，但并未到基金業(yè)協(xié)會(huì)辦理產(chǎn)品備案手續(xù)。
二、私募基金的定義、類(lèi)型和特點(diǎn)是什么?
私募投資基金。(以下簡(jiǎn)稱(chēng)私募基金)，是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，以非公開(kāi)方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買(mǎi)賣(mài)股票、股權(quán)、債券、期貨、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的。
私募投資基金的類(lèi)型：主要分為私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、資產(chǎn)配置類(lèi)私募基金。私募證券基金主要投資于公開(kāi)交易的股份有限公司股票、債券、期貨、期權(quán)、基金份額以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他資產(chǎn)；私募股權(quán)投資基金主要投向未上市企業(yè)股權(quán)、上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股票以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他資產(chǎn)；資產(chǎn)配置類(lèi)私募投資基金，主要采用基金中基金的投資方式，主要對(duì)私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金進(jìn)行跨類(lèi)投資。
私募投資基金運(yùn)作主要分為募、投、管、退四個(gè)階段，主要具有以下特點(diǎn)：
一是私募基金姓“私”：不得向合格投資者之外的單位個(gè)人和產(chǎn)品募集資金，不得通過(guò)公眾傳播媒體或者講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)和布告、傳單、短信、微信、博客和電子郵件等方式向不特定對(duì)象宣傳推介。
二是私募基金要登記備案。各類(lèi)私募基金管理人均應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記，各類(lèi)私募基金產(chǎn)品募集完畢，均應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)辦理備案手續(xù)。但基金業(yè)協(xié)會(huì)的登記備案，不構(gòu)成對(duì)私募基金管理人投資能力、持續(xù)合規(guī)情況的認(rèn)可；亦不作為對(duì)基金財(cái)產(chǎn)安全的保證。
三是私募基金非“債”：私募基金不得向投資者承諾資本金不受損失或者承諾最低收益，私募基金不具有固定收益證券的特點(diǎn)。
四是私募投資重“匹配”：私募基金投資確立了合格投資者制度，從資產(chǎn)規(guī)?；蚴杖胨健L(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、單筆最低認(rèn)購(gòu)金額三個(gè)方面規(guī)定了適度的合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，監(jiān)管制度要求對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，并由投資者書(shū)面承諾符合合格投資者條件；要求私募基金管理機(jī)構(gòu)自行或者委托第三方機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，選擇向風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力相匹配的投資者推介私募基金；要求投資者如實(shí)填寫(xiě)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問(wèn)卷，承諾資產(chǎn)或者收入情況；要求投資者確保委托資金來(lái)源合法，不得非法匯集他人資金投資私募基金。
五是私募運(yùn)作要“透明”：制定并簽訂基金合同，充分揭示投資風(fēng)險(xiǎn);根據(jù)基金合同約定安排基金托管事項(xiàng)，如不進(jìn)行托管，應(yīng)當(dāng)明確保障私募基金財(cái)產(chǎn)安全的制度措施和糾紛解決機(jī)制；堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化管理、建立防范利益沖突和利益輸送制度；按照合同約定如實(shí)向投資者披露信息。
三、私募基金投資有哪些注意事項(xiàng)?
作為私募基金的投資人，應(yīng)具相關(guān)法律法規(guī)要求的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，了解資本市場(chǎng)的規(guī)則體系，能結(jié)合自身的分析判斷作出投資決策，并在投資之后對(duì)私募管理機(jī)構(gòu)和托管機(jī)構(gòu)給予持續(xù)關(guān)注和監(jiān)督。
1.宣傳“套路”要警惕：高風(fēng)險(xiǎn)是私募基金的本質(zhì)屬性，揭示風(fēng)險(xiǎn)是私募機(jī)構(gòu)的義務(wù)。推介業(yè)務(wù)時(shí)過(guò)度包裝、過(guò)度宣傳，且不敢或刻意回避講風(fēng)險(xiǎn)、講隱患的私募機(jī)構(gòu)投資者要警惕。私募基金銷(xiāo)售中往往存在如下宣傳“套路”：
一是以“登記備案”不當(dāng)增信。一方面，私募機(jī)構(gòu)的登記備案不是行政審批，僅是事后登記備案，管理人宣傳私募機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)或基金業(yè)協(xié)會(huì)批準(zhǔn)的正規(guī)持牌金融機(jī)構(gòu)，私募基金是合規(guī)的投資產(chǎn)品，屬于誤導(dǎo)投資者，莫輕信。另一方面，登記備案是對(duì)申請(qǐng)文件的形式審查，只對(duì)申請(qǐng)文件的完整性和規(guī)范性做出要求?；饦I(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募機(jī)構(gòu)并不做實(shí)質(zhì)審核，也不設(shè)許可門(mén)檻，基金管理人利用投資者的認(rèn)識(shí)偏差，宣傳中將登記備案等同于監(jiān)管部門(mén)的信用背書(shū)行為，利用備案信息自我增信是違法行為。
二是以“托管人托管”不當(dāng)增信。私募基金不強(qiáng)制要求托管，托管人職責(zé)不完全等同于管理人職責(zé)，基金托管也不等于資金進(jìn)入了“保險(xiǎn)箱”，投資者不應(yīng)迷信“托管”，謹(jǐn)防管理人以“ⅩX銀行/券商托管”為宣傳噱頭，不當(dāng)增信。
三是其他違規(guī)宣傳“套路”。如宣傳承諾保本保收益或者高收益、定期付息；虛構(gòu)或夸大投資項(xiàng)目、以虛假宣傳造勢(shì)、利用親情誘騙等手段，騙取投資者的資金；宣傳基金產(chǎn)品設(shè)置多重增信，尤其是投資標(biāo)的大股東個(gè)人增信、關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)增信；利用傳銷(xiāo)式銷(xiāo)售方式，構(gòu)建龐大的銷(xiāo)售隊(duì)伍、眾多分支機(jī)構(gòu)和銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，高額銷(xiāo)售獎(jiǎng)勵(lì)，介紹身邊人買(mǎi)基金，即可得高額傭金，或者針對(duì)老年人群體，買(mǎi)基金送諸如iPhone、電視機(jī)等禮品。
2.購(gòu)買(mǎi)渠道要正規(guī)。切記通過(guò)非法渠道購(gòu)買(mǎi)，警惕披著“金融創(chuàng)新”外衣的違規(guī)募資。私募基金管理人及其產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案，建議投資者在購(gòu)買(mǎi)私募產(chǎn)品前，先在基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)進(jìn)行查詢(xún)。在購(gòu)買(mǎi)私募產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)仔細(xì)閱讀相關(guān)產(chǎn)品介紹，了解買(mǎi)的是誰(shuí)的產(chǎn)品、到底與誰(shuí)簽約、資金劃到何處以及具體投向何處等，切勿被所謂的高收益蒙騙，切記“你看中的是別人的收益，別人惦記的卻是你的本金”。如發(fā)現(xiàn)異常，應(yīng)及時(shí)咨詢(xún)基金業(yè)協(xié)會(huì)或監(jiān)管部門(mén)或報(bào)警處理。
3.投資要量力而行。
一是對(duì)本人資質(zhì)進(jìn)行判斷。私募基金的投資者，除單只私募基金投資額不低于100萬(wàn)元外，單位凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元，個(gè)人金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不少于50萬(wàn)元，同時(shí)應(yīng)當(dāng)具備足夠的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力。投資者要從自身實(shí)際出發(fā)，判斷是否符合合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)。
二是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估。私募基金有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，同時(shí)還有初始投資額的門(mén)檻要求。因此在認(rèn)購(gòu)私募基金時(shí)，應(yīng)對(duì)本人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估，如不能承受或承受風(fēng)險(xiǎn)能力較弱時(shí)，應(yīng)審慎購(gòu)買(mǎi)。
4,事前要摸清底細(xì)。目前登記的私募機(jī)構(gòu)眾多，投資者在認(rèn)購(gòu)前可在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)上查詢(xún)私募機(jī)構(gòu)及其備案的私募基金的基本情況、在全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)上查詢(xún)工商登記信息。
一是初步判斷合規(guī)水平。投資者可以登陸基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站查閱相關(guān)信息，結(jié)合登記備案信息的質(zhì)量對(duì)私募機(jī)構(gòu)的合規(guī)運(yùn)作情況進(jìn)行初步判斷，同時(shí)還應(yīng)查看監(jiān)管部門(mén)是否對(duì)私募管理人采取過(guò)監(jiān)管措施等情況。
二是了解執(zhí)業(yè)能力。目前，不少?zèng)]有證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也無(wú)任何專(zhuān)業(yè)背景的人員轉(zhuǎn)行從事私募基金行業(yè)，其初衷即是打著私募基金的招牌從事非法活動(dòng)，博取違法收益，從其設(shè)立之初即伴隨極高的風(fēng)險(xiǎn)隱患。因此，對(duì)公司執(zhí)業(yè)能力的判斷不僅僅依據(jù)辦公場(chǎng)所的裝修檔次及工作人員的著裝品質(zhì)，投資者更應(yīng)關(guān)注公司高管人員的教育背景及從業(yè)經(jīng)歷，對(duì)從業(yè)人員無(wú)執(zhí)業(yè)能力的私募機(jī)構(gòu)應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
三是細(xì)看合同。包括但不限于:①查看合同時(shí)，要注意合同約定的權(quán)利義務(wù)是否合理，合同是否完整，是否存在缺頁(yè)漏頁(yè)等異常情況，要仔細(xì)閱讀條款，對(duì)于不懂的概念、模糊的表述及時(shí)要求管理人解釋說(shuō)明，警惕短期限、定期付息，切勿被各種夸大、虛假宣傳蒙蔽。對(duì)一式多份的合同，還應(yīng)檢查每份合同內(nèi)容是否完全一致。②關(guān)注期限與收益的匹配，私募基金尤其是私募股權(quán)基金投資期限較長(zhǎng)，“短期高利”往往不符合股權(quán)投資特征，存在“龐氏騙局”等較大違法違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，需提高警惕。
5.決策要理性謹(jǐn)慎。許多機(jī)構(gòu)以高收益為噱頭吸引投資者，甚至打著私募基金的名義詐騙、非法集資。因此投資者要保持清醒的頭腦，切勿因高收益的吸引而放松警惕、盲目投資，自覺(jué)抵制“一夜暴富”、“快速致富”、“高收益無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”、“保本保收益”等噱頭誘惑，多一分懷疑，少一分僥幸，牢固樹(shù)立“投資有風(fēng)險(xiǎn)”的理念，在充分了解風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，審慎投資，避免上當(dāng)受騙。
6.投后要持續(xù)關(guān)注。投資者在認(rèn)購(gòu)私募基金產(chǎn)品后，要持續(xù)關(guān)注私募基金產(chǎn)品投資、運(yùn)作情況，要求私募基金管理人按照約定履行信息披露義務(wù)。投資者若發(fā)現(xiàn)管理人失聯(lián)、跑路，基金財(cái)產(chǎn)被侵占、挪用，基金存在重大風(fēng)險(xiǎn)等情況，要及時(shí)向基金業(yè)協(xié)會(huì)或私募基金管理人注冊(cè)地所在地證監(jiān)局反映，或者在糾紛發(fā)生后及時(shí)通過(guò)仲裁（若基金合同約定仲裁）、訴訟途徑維護(hù)自身合法權(quán)益；若發(fā)現(xiàn)私募基金管理人涉嫌詐騙、非法集資等犯罪線(xiàn)索的，要及時(shí)向司法機(jī)關(guān)報(bào)案。