月度觀點(diǎn)：2021年10月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2021-11-12
本月行情回顧：
2021年10月份滬深300指數(shù)從4866.38變動(dòng)至4908.77，變動(dòng)幅度為0.87%；中證500指數(shù)從7103.61變動(dòng)至7022.5，變動(dòng)幅度為-1.14%；上證50指數(shù)從3196.99變動(dòng)至3267.25，變動(dòng)幅度為2.20%。
十一期間國(guó)際能源價(jià)格繼續(xù)大漲，針對(duì)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤短期暴漲炒作，管理層接連政策打壓以及鼓勵(lì)生產(chǎn)，多手段促進(jìn)煤炭?jī)r(jià)格回歸正常；國(guó)家能源委員會(huì)強(qiáng)調(diào)糾正一刀切限電限產(chǎn)，以及運(yùn)動(dòng)式減碳；發(fā)改委要求通過多種手段推動(dòng)煤炭增產(chǎn)增供，嚴(yán)厲查處煤炭現(xiàn)貨違法違規(guī)行為；期貨交易所對(duì)動(dòng)力煤實(shí)施交易限制，最大100手，調(diào)整保證金到最高50%；國(guó)常會(huì)定調(diào)打擊煤炭市場(chǎng)炒作，確保人民群眾安全溫暖過冬。多部門聯(lián)合重錘之下，自九月開始的動(dòng)力煤大漲行情戛然而止，趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)開啟暴跌模式，10月份單月內(nèi)新高又腰斬，創(chuàng)造了歷史。隨著動(dòng)力煤的連續(xù)大跌，玻璃，焦煤焦炭，螺紋鋼，鐵礦石等大宗商品也隨之連續(xù)下跌，A股周期板塊大幅回調(diào)。
除了針對(duì)大宗商品的打壓政策，關(guān)于大力發(fā)展新能源的政策也在不斷推出；10月份中辦國(guó)辦印發(fā)關(guān)于推動(dòng)城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展的意見，大力推廣超低能耗，零碳建筑；中辦國(guó)辦印發(fā)關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作意見，2025年非化石能源消費(fèi)比重20%；2030年25%，2060年80%，五個(gè)主要目標(biāo)包括構(gòu)建綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系，提升能源利用效率，提高非化石能源消費(fèi)比重，降低二氧化碳排放，提升生態(tài)系統(tǒng)碳匯能力。新能源產(chǎn)業(yè)作為近年來政府大力支持的行業(yè)，構(gòu)成了當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情的重要主線之一。
另一個(gè)政策壓制的行業(yè)—房地產(chǎn)，近期獲得了政策的部分支持，銀保監(jiān)會(huì)在貸款首付比和利率上支持首套購(gòu)房者，此前暫停的二手房貸也加快了放款速度，關(guān)于恒大，央行回應(yīng)稱其金融債務(wù)占總負(fù)債三分之一，對(duì)金融行業(yè)外溢風(fēng)險(xiǎn)不大。但從企業(yè)層面看，目前雖然個(gè)人貸款部分放開，但是針對(duì)企業(yè)的開發(fā)貸款依舊處于收緊狀態(tài)，臨近年底，房地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)問題依舊嚴(yán)峻，相關(guān)板塊受到影響估值一直被壓制，短期風(fēng)險(xiǎn)依然較大。
上半年PPI同比大幅提升，近期也開始向下游CPI傳導(dǎo)，海天味業(yè)，恰恰瓜子，安井食品，恒順醋業(yè)等近期發(fā)布提價(jià)通知，主要原因是原材料上漲導(dǎo)致的成本上升。在地產(chǎn)下行周期，上游鋼鐵，水泥等需求或處于持續(xù)下降，導(dǎo)致價(jià)格更趨向于下降而非上漲，但是對(duì)于食品等剛需消費(fèi)品，目前通脹壓力較大，比如豬肉板塊三季度業(yè)績(jī)普遍虧損，但是反映在股票市場(chǎng)上，股價(jià)已提前見底開啟反彈。
未來展望：
從三季報(bào)數(shù)據(jù)看，上游資源類企業(yè)受益于歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的原材料價(jià)格上漲，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，而中下游的消費(fèi)，制造行業(yè)受成本上漲影響，利潤(rùn)被大幅擠壓。近期隨著發(fā)改委對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的頻繁出手調(diào)控，大宗商品價(jià)格整體有所回落；此外地產(chǎn)，基建產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)低迷之下，鋼鐵，水泥等大宗商品的相關(guān)需求也在持續(xù)萎縮，供需再平衡下，中下游成本壓力將逐漸得到緩解，有利于消費(fèi)，制造業(yè)的業(yè)績(jī)復(fù)蘇。
政策依舊是行情的主線，分化仍將持續(xù)，圍繞碳達(dá)峰，碳中和目標(biāo)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，將不斷產(chǎn)生新的機(jī)會(huì)。上半年隨著大宗商品漲價(jià)，新能源產(chǎn)業(yè)鏈中主要上漲的是上游資源類，以及受益銷量不斷超預(yù)期的終端整車類產(chǎn)品，下一階段隨著上游價(jià)格回落，疊加金融政策上對(duì)專精特新類中小企業(yè)傾斜，新能源產(chǎn)業(yè)鏈中游或有一批新的機(jī)會(huì)產(chǎn)生。
實(shí)際運(yùn)作中，我們將繼續(xù)高倉(cāng)位運(yùn)行，重點(diǎn)圍繞新能源產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)挖掘新的機(jī)會(huì)，同時(shí)均衡持倉(cāng)。