月度觀點：2022年2月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2022-03-11
本月行情回顧：
2021年2月份滬深300指數(shù)從4563.77變動至4581.65，變動幅度為0.39%；中證500指數(shù)從6580.53變動至6853.31，變動幅度為4.15%；上證50指數(shù)從3054.02變動至3080.78，變動幅度為0.88%。
2月伊始，春節(jié)結(jié)束，政策面開始在基建領(lǐng)域發(fā)力，發(fā)改委表示要把政策發(fā)力點適當(dāng)前移，抓緊出臺實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的一系列政策舉措，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，力爭一季度形成更多實物工作量，新聞聯(lián)播報道多省集中舉行項目開工儀式，吹響大基建集結(jié)號，此外在重大水利工程投資規(guī)模超萬億，雄安今年重點項目超200個，總投資超7000億，政策面的支持帶動中字頭基建相關(guān)個股開啟一波上漲。
房地產(chǎn)領(lǐng)域，穩(wěn)增長基調(diào)下，此前的高壓政策有所緩解，央行、銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于保障性租賃住房有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理的通知；全國性商品房預(yù)售資金監(jiān)管辦法出臺，預(yù)售資金監(jiān)管額度由市縣級城鄉(xiāng)建設(shè)部門根據(jù)工程造價合同等因素確定，超過額度的可以由房企自由提取使用，此外以菏澤為首，全國各地銀行打響樓市首套住房購房比例下調(diào)到20%之戰(zhàn)，鄭州發(fā)布樓市新政19條刺激地產(chǎn)。從銷售數(shù)據(jù)上看，1,2月新房銷售數(shù)據(jù)依舊慘淡，后續(xù)宜關(guān)注政策變化對房產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的影響。
2月以來，俄羅斯烏克蘭危機持續(xù)升級，2月14日拜登敦促美國公民離開烏克蘭，2.22日俄羅斯總統(tǒng)普京簽署命令承認(rèn)烏克蘭東部的頓涅茨克人民共和國和盧甘斯克人民共和國，美國宣布對俄羅斯制裁，歐盟也將對俄羅斯實體和個人制裁，俄羅斯股市暴跌，2.25日，俄羅斯正式入侵烏克蘭，全球股市大暴跌，原油，天然氣，金屬，糧食等大宗商品在戰(zhàn)爭背景下價格持續(xù)上升。
疫情方面，香港疫情大爆發(fā)，累計確診超40萬例，部分?jǐn)U散到廣東省，此外全國偶發(fā)性確診病例持續(xù)不斷，給后疫情時代清零政策放開帶來了巨大的不確定性，進(jìn)一步影響了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
未來展望：
目前影響市場的核心因素有三，第一是政策面托底經(jīng)濟(jì)的力度有多大，持續(xù)性有多強，其中主要看地產(chǎn)行業(yè)能否恢復(fù)；第二是俄烏戰(zhàn)爭何時結(jié)束，是否會通過原油，糧食等大宗商品價格的持續(xù)上漲引發(fā)全球通脹風(fēng)險；第三是國內(nèi)疫情防控是否會因為奧密克戎病毒的高傳染性和相對低致命性而漸進(jìn)取消清零政策，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活動，與病毒共存。
俄烏戰(zhàn)爭是影響市場短期走勢的核心因素，戰(zhàn)爭引發(fā)的通脹，會使得以制造業(yè)為主的中國企業(yè)毛利潤率收到巨大影響，進(jìn)而影響最終利潤。中期國內(nèi)應(yīng)對疫情的清零政策持續(xù)影響著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的惡化也沒有出現(xiàn)數(shù)據(jù)上的轉(zhuǎn)變，資本市場市場偏好持續(xù)降低，進(jìn)入殺估值階段，泥沙俱下，宏觀基本面不發(fā)生變化的情況下，低迷行情或?qū)⒊掷m(xù)。
操作層面，我們認(rèn)為目前市場已經(jīng)進(jìn)入價值區(qū)域，繼續(xù)大幅殺跌可能性較低，因此維持倉位，繼續(xù)持有基本面持續(xù)向好，且估值水平合理偏低的優(yōu)秀個股，通過個股成長的α化解市場β的沖擊，等待市場層面重新回到理性繁榮階段。