月度觀點：2023年8月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2023-09-15
本月行情回顧：
2023年8月份滬深300指數(shù)從4014.63變動至3765.27，變動幅度為-6.21%；中證500指數(shù)從6088.24變動至5739.4,變動幅度為-5.73%；上證50指數(shù)從2653.37變動至2510.46，變動幅度為-5.39%。
8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，國內社融規(guī)模3.12萬億，新增人民幣貸款1.36萬億，略超市場預期；以美元計價，8月份進口同比-7.3%，出口同比-8.8%；價格指數(shù)方面，8月CPI同比0.1%，PPI同比-3%。除了社融數(shù)據(jù)外，其他宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)維持低迷表現(xiàn)，但較7月份環(huán)比已有所改善，宏觀經(jīng)濟或已觸底企穩(wěn)。
國內政策方面，本月地產(chǎn)政策頻出，北上廣深四大一線城市快速落地認房不認貸政策。隨著人口拐點確認到來，未來剛需下降已是一致性預期，但短期一線城市改善性需求釋放將減緩基本面下滑速度，對經(jīng)濟產(chǎn)生直接刺激作用，激活地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游；金融領域，證監(jiān)會積極響應國家關于激活資本市場的相關政策，收緊IPO，出臺限制大股東減持相關政策，敲打量化交易，最大限度維護市場生態(tài)；國務院出臺政策大幅提高嬰幼兒照護，子女教育，贍養(yǎng)老人三項專項附加稅扣除標準，央行指導下，各大商業(yè)銀行也即將開展關于存量房貸的協(xié)商下調工作，兩大舉措將釋放居民端消費能力，進一步助力經(jīng)濟復蘇。
海外方面，美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，9月份不加息概率上升到93%，高利率當下已經(jīng)影響了美國經(jīng)濟的增長，明年年中之前美聯(lián)儲有望開啟降息周期，屆時國內外利差收窄，人民幣匯率穩(wěn)住的同時，外資有望重新回流國內市場。海外的風險，更多體現(xiàn)在政治層面：美日韓三方領導戴維營會面，欲建亞洲小北約；臺灣民進黨候選人賴清德過境美國，我軍再度啟動臺海軍演，審查對臺灣產(chǎn)品的關稅豁免協(xié)議ECFA；日本24日啟動核污水排海，我國隨即全面禁止日本水產(chǎn)品進口。
未來展望：
八月份上市公司半年報披露完畢，全部A股實現(xiàn)營收和凈利潤分別為35.38萬億元和2.94萬億元，同比增速為2.57%和-4.14%；扣除大金融和兩桶油外的營收和歸母凈利潤同比增速分別為3.47%和-10.05%，盈利增速繼續(xù)探底。細分來看，上游周期行業(yè)需求疲軟，中游制造業(yè)中，以汽車及汽車零部件為代表的受益于出口鏈的行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較好，消費板塊受益出口鏈邊際改善的家電以及出行旅游產(chǎn)業(yè)鏈的社服板塊表現(xiàn)較好，另外傳媒、通信，計算機行業(yè)景氣度有所改善。從上市公司業(yè)績看，一方面經(jīng)濟受地產(chǎn)周期下行影響較大，一方面以新能源汽車，智能家電為代表的新興行業(yè)，通過過去幾年的不斷技術突破，逐漸形成了產(chǎn)品優(yōu)勢，在國際市場上搶占份額，構成未來經(jīng)濟新的增長點。
近期一系列政策舉措，核心目的有兩點，一個是通過地產(chǎn)政策的逐步放松，減緩地產(chǎn)下行趨勢，穩(wěn)住存量經(jīng)濟；另一個是通過激活資本市場，進一步推動科技創(chuàng)新與進步，在突破技術卡脖子的同時形成新的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，帶動經(jīng)濟增量發(fā)展，其背后的一個共同邏輯是政策轉向順應民間呼聲，讓利于民。當前市場并不缺乏資本，缺乏的主要是投資者和消費者對未來經(jīng)濟不斷向好的信心，目前看政策底正在進一步夯實，市場也將隨時展開反彈，短期弱勢不改基本面向好預期，而反彈的高度需要進一步跟蹤基本面，尤其是金九銀十地產(chǎn)銷售情況的變化。
中長期我們繼續(xù)看好優(yōu)秀國企的價值重估、高端制造業(yè)和新能源等板塊，實際運作過程中將繼續(xù)根據(jù)持倉個股的短期漲跌情況，綜合考慮風險收益比進行靈活調倉。