月度觀點：2024年1月行情回顧及未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2024-02-23
本月行情回顧：
2024年1月份滬深300指數(shù)從3431.11變動至3215.35，變動幅度為-6.29%；中證500指數(shù)從5429.23變動至4696.98，變動幅度為-13.49%；上證50指數(shù)從2326.17變動至2254.3，變動幅度為-3.09%。
1月以來市場整體偏弱，投資者對未來的悲觀預期未得到扭轉(zhuǎn),月初就呈現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢，“雪球敲入”風險一度成為熱點。月末在央行超預期降準、定向降息，相關(guān)部門迅速發(fā)聲穩(wěn)定資產(chǎn)市場的舉措下指數(shù)一度快速反彈，但之后密集公布的業(yè)績預告中，很多大幅不及預期，市場又面臨股權(quán)質(zhì)押爆倉、融資平倉等風險，同時還有一批權(quán)益類產(chǎn)品凈值觸及風控線帶來新的賣出壓力。本月高股息紅利策略以及穩(wěn)健資產(chǎn)受市場追捧，煤炭、銀行以及石油石化等股息率居前的行業(yè)漲幅領(lǐng)先，計算機、電子、國防軍工、醫(yī)藥、機械、基礎(chǔ)化工等板塊多有較大幅度回調(diào)，中信一級行業(yè)指數(shù)變動的中位數(shù)是-11%，全A股一月份漲跌幅的中位數(shù)是-20.6%。
1月以來針對房地產(chǎn)行業(yè)，政策持續(xù)加碼，對居民購房需求、地產(chǎn)商、地產(chǎn)項目各種政策的支持力度進一步加大。廣州全面放開限購，上海、蘇州等地也陸續(xù)調(diào)整政策，地產(chǎn)政策持續(xù)加碼，有望釋放部分購房需求，但地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢依舊，何時見底尚不明確。
數(shù)據(jù)方面，1 月制造業(yè) PMI 指數(shù)為 49.2%，比 2023 年 12 月上升 0.2 個百分點，仍處于榮枯線下。服務業(yè)方面，服務業(yè)商務活動指數(shù)為 50.1%，比上月上升 0.8 個百分點，景氣水平有所回升。但是當前外部環(huán)境依然復雜嚴峻，國內(nèi)有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會預期偏弱，推動我國經(jīng)濟進一步向好還要克服一些困難和挑戰(zhàn)。
未來展望：
目前萬得全A非金融石油石化的市凈率接近歷史最低，剔除負值后動態(tài)市盈率接近歷史最低，滬深300指數(shù)股息率達到3.3%歷史較高位置，十年期國債收益率降到2.4%的歷史低點。多指標反映當前A股市場已處于估值底部，以險資，股票型ETF基金為代表的機構(gòu)資金、上市公司回購資金等增量資金積極托底A股市場，在指數(shù)逐步探底的過程中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望先一步走出困境。
流動性方面，當前貨幣市場流動性穩(wěn)中略松，穩(wěn)定國內(nèi)價格形勢已成為今年貨幣政策的重要目標。外圍方面，美國12月通脹進一步放緩，1月制造業(yè)PMI升至榮枯線上方，最新公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再超預期，美國經(jīng)濟“軟著陸”的概率進一步提升。市場對美聯(lián)儲降息預期降溫，預期的進一步修正有待更多數(shù)據(jù)出爐，預計2月份美元指數(shù)及美債收益率很可能延續(xù)高位震蕩的格局。隨著國內(nèi)經(jīng)濟基本面溫和修復，若美債利率回落趨勢進一步明確，外資有望轉(zhuǎn)為凈流入。
2月份是上市公司業(yè)績真空期，業(yè)績預告完畢之后，基本面的催化因素并不多。結(jié)構(gòu)性機會我們持續(xù)看好業(yè)務穩(wěn)定度高，且具備高股息高分紅傳統(tǒng)的公司；看好具備全球競爭力，具備產(chǎn)品出海能力的企業(yè)，內(nèi)需不足的情況下，企業(yè)出海“外卷”成為一種趨勢，隨著行業(yè)產(chǎn)能逐漸出清，競爭格局改善，龍頭企業(yè)的盈利能力也會回歸到正常水平，市場占有率會進一步提升；最后長期看好以AI技術(shù)為代表的未來科技產(chǎn)業(yè)，將持續(xù)挖掘智能終端、信息服務產(chǎn)品和高端裝備等板塊的投資機會。