兩會議、一工具，提振市場信心
文章來源：通和投資發(fā)布時間：2018-12-21
本周是市場發(fā)生重大變化的一周，中央政治局會議、金融委座談會的召開與央行定向中期借貸便利（TMLF）的公布無疑提振了市場信心。
中央政治局會議召開“提振市場信心”
12月13日，中共中央政治局召開會議，分析研究2019年經(jīng)濟(jì)工作，中共中央總書記習(xí)近平主持會議。
會議認(rèn)為，今年以來，面對錯綜復(fù)雜的國際環(huán)境和艱巨繁重的國內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)，我們按照黨的十九大作出的戰(zhàn)略部署，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，落實高質(zhì)量發(fā)展要求，有效應(yīng)對外部環(huán)境深刻變化，迎難而上、扎實工作，改革開放繼續(xù)深化，各項宏觀調(diào)控目標(biāo)可以較好完成，三大攻堅戰(zhàn)開局良好，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，人民群眾得到更多實惠，保持了經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和社會大局穩(wěn)定，朝著實現(xiàn)第一個百年奮斗目標(biāo)邁出新的步伐。
會議指出，2019年是新中國成立70周年，是決勝全面建成小康社會第一個百年奮斗目標(biāo)的關(guān)鍵之年。做好明年經(jīng)濟(jì)工作，要以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，統(tǒng)籌推進(jìn)“五位一體”總體布局，協(xié)調(diào)推進(jìn)“四個全面”戰(zhàn)略布局，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅持新發(fā)展理念，堅持推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，堅持深化市場化改革、擴(kuò)大高水平開放，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，繼續(xù)打好三大攻堅戰(zhàn)，著力激發(fā)微觀主體活力，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險工作，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，進(jìn)一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期，提振市場信心，提高人民群眾獲得感、幸福感、安全感，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展和社會大局穩(wěn)定，為全面建成小康社會收官打下決定性基礎(chǔ)，以優(yōu)異成績慶祝中華人民共和國成立70周年。
會議強(qiáng)調(diào)，要辯證看待國際環(huán)境和國內(nèi)條件的變化，增強(qiáng)憂患意識，繼續(xù)抓住并用好我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，堅定信心，把握主動，堅定不移辦好自己的事。要保持戰(zhàn)略定力，注重穩(wěn)扎穩(wěn)打，加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，聚焦主要矛盾，把握好節(jié)奏和力度，努力實現(xiàn)最優(yōu)政策組合和最大整體效果。
會議指出，明年要繼續(xù)打好三大攻堅戰(zhàn)，按照已確定的行動方案，針對突出問題，打好重點(diǎn)戰(zhàn)役。推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，推進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)深度融合。促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場，提升國民經(jīng)濟(jì)整體性水平。扎實推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，鞏固發(fā)展“三農(nóng)”持續(xù)向好形勢。促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，發(fā)揮好各地區(qū)比較優(yōu)勢。加快經(jīng)濟(jì)體制改革，推動全方位對外開放。加強(qiáng)保障和改善民生，著力解決好人民群眾反映強(qiáng)烈的突出問題。
會議要求，各地區(qū)各部門要做好歲末年初的民生保障、安全生產(chǎn)、社會穩(wěn)定等各項工作，確保明年工作開好局、起好步。
又一新工具，定向中期借貸便利（TMLF）
2018年12月19日晚，央行決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），TMLF資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個基點(diǎn)，目前為3.15%。
相比之下，北京時間12月20日，美聯(lián)儲貨幣政策會后則公布，所有貨幣政策委員會FOMC投票官員一致同意加息25個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%-2.5%。
這是今年聯(lián)儲第四次加息，也是啟動加息周期三年來第九次加息，更是1994年以來首次在面臨股市下跌時加息。此前，特朗普稱這令人“難以置信”。
央行下午緊急稱流動性充裕
12月20日凌晨恰逢美聯(lián)儲議息會議，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，那么央行此時決定創(chuàng)設(shè)TMLF是否與其有關(guān)？
事實上，央行在12月19日下午就發(fā)布消息稱，進(jìn)一步增加流動性投放，市場流動性合理充裕。
央行稱，12月19日通過公開市場逆回購操作投放流動性600億元，本周以來已累計投放4000億元，保持了市場流動性合理充裕，銀行體系流動性總量上升，市場利率走勢平穩(wěn)，12月19日DR007加權(quán)平均利率為2.67%，比昨日下降2個基點(diǎn)。
中國證券報報道：中信證券固收首席表示，中國的貨幣政策是為本國經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，不是被動的喪失獨(dú)立性。美國近期市場大幅波動，美債利率大幅下降，美聯(lián)儲自身也面臨很大壓力，所以我們的外部約束已經(jīng)減小。中美央行博弈，人民銀行選擇提前公布定向降息政策，也顯示了中國央行的智慧和決心，正所謂下棋搶先手，變被動為主動，這是一步好棋。
聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，這是兼顧內(nèi)外均衡的選擇。當(dāng)前中美兩國在短端的利差（DR001-聯(lián)邦基金利率）在20-40BP左右上下波動，美聯(lián)儲加息后存在倒掛的可能性。在內(nèi)部寬信用與增長需要貨幣寬松支持的背景下，繼續(xù)降準(zhǔn)可能會讓短端下行幅度過大，不利于維系外部均衡。TMLF 為一年期、成本為3.15%的資金，既能給銀行體系帶來長錢，保證流動性的合理充裕，為寬信用保駕護(hù)航，又可在一定程度上穩(wěn)定拉升短端利率，可兼顧內(nèi)外均衡。
此前央行行長易綱也強(qiáng)調(diào)，“內(nèi)部均衡和外部均衡要找到一個平衡點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)下行周期，要以內(nèi)部經(jīng)濟(jì)為主，兼顧外部均衡，找到最優(yōu)平衡點(diǎn)?！?/span>
金融委座談會，聚焦資本市場改革核心
12月20日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室召開資本市場改革與發(fā)展座談會，會議聚焦資本市場改革核心問題，明確資本市場改革目標(biāo)，對當(dāng)前資本市場形勢作出重要判斷，并指出資本市場下一步改革的五大方向。
一個重要判斷：“當(dāng)前資本市場風(fēng)險得到較為充分的釋放，已經(jīng)具備長期投資價值，改革面臨比較好的有利時機(jī)。”
對此，中央明確指出，要建立市場化、法制化的資本市場，金融部門要加緊行動。重點(diǎn)在“加緊行動”這四字，這也表明，資本市場改革即將進(jìn)入一磚一瓦的實施階段，推進(jìn)速度會很快。
改革的五大方向：
1.資本市場改革要更加注重提升上市公司質(zhì)量，強(qiáng)化上市公司治理，嚴(yán)格退市制度
證監(jiān)會主席劉士余就曾用珍珠項鏈比喻資本市場，認(rèn)為上市公司“數(shù)量要夠，質(zhì)量要高”。同時，要想上市公司質(zhì)量高，就要讓不好的上市公司退出資本市場，因此，退市制度也是不可少的。證監(jiān)會也于7月發(fā)布了《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》。
2.強(qiáng)化信息披露制度，切實做好投資者保護(hù)
做好投資者保護(hù)是監(jiān)管部門永恒的職責(zé)，也只有這樣才能讓投資者真正做到長期投資。
3.堅決落實市場化原則，減少對交易的行政干預(yù)
減少行政干預(yù)，能夠提升市場參與者的積極性、創(chuàng)造性，增強(qiáng)資本市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。這也與讓市場在資源配置中起決定性作用的精神相一致。
4.借鑒國際上通行做法，積極培育中長期投資者，暢通各類資管產(chǎn)品規(guī)范進(jìn)入資本市場的渠道
與成熟資本市場相比，中國資本市場的一個特點(diǎn)就是散戶較多，投機(jī)性較強(qiáng)，容易大起大落。因此，鼓勵更多成熟的機(jī)構(gòu)投資者入市是一個方向。值得一提的是，銀保監(jiān)會此前發(fā)布的理財新規(guī)一個很重要的內(nèi)容，就是允許銀行理財產(chǎn)品投資股市。
5.監(jiān)管部門要加強(qiáng)與市場溝通，積極傾聽市場聲音
與市場溝通，是監(jiān)管部門獲得政策效果反饋的一個重要渠道。包括座談會在內(nèi)的各種溝通機(jī)制有望得到不斷完善。