從人口看中國(guó)經(jīng)濟(jì)、股市前景
文章來(lái)源：通和投資發(fā)布時(shí)間：2012-07-29
對(duì)一個(gè)國(guó)家長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)最重要的是集中在政治體系、經(jīng)濟(jì)制度、人口、歷史文化和自然地理等方面。
這些基本的宏觀因素中歷史文化和自然地理幾乎可以算作已知量，即使發(fā)生變化也會(huì)是極為緩慢的；政治體系和經(jīng)濟(jì)制度可能是決定一個(gè)國(guó)家能否脫穎而出在經(jīng)濟(jì)上實(shí)現(xiàn)飛越的關(guān)鍵因素。然而對(duì)于人口的變化，經(jīng)濟(jì)學(xué)家視乎對(duì)此并不感冒，原因在于人口因素通常也是變化緩慢的，但不要忘了所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都是圍繞“人”展開的，因此人口這個(gè)變化緩慢的因素一旦因?yàn)槟撤N原因出現(xiàn)劇烈的變化和趨勢(shì)性的改變，那么對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將是決定性的，而且很難被逆轉(zhuǎn)，很不幸中國(guó)即將面臨這樣的情況。
引起我研究中國(guó)人口對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的原因在于中國(guó)突然發(fā)生的“民工荒”和由此引發(fā)的低端勞動(dòng)力工資急劇上漲帶來(lái)的“腦體倒掛”，在研究了中國(guó)人口的詳細(xì)數(shù)據(jù)后并結(jié)合中國(guó)目前的政治經(jīng)濟(jì)制度，我得出了一個(gè)連自己都不愿意相信和承認(rèn)的事實(shí)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了三十年高歌猛進(jìn)的發(fā)展后即將迎來(lái)一場(chǎng)人類歷史上罕見的人口危機(jī)，應(yīng)對(duì)不善，中國(guó)將爆發(fā)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。得出這一結(jié)論的人口數(shù)據(jù)均來(lái)自官方公布的人口普查數(shù)據(jù)。
根據(jù)2001年人口普查各年齡段的人口數(shù)據(jù)和2011年的人口普查公布數(shù)據(jù)，可以清晰的看出在2000到2010年這十年間是中國(guó)釋放人口紅利的黃金十年，在這十年之中，中國(guó)有超過1.2億的新增勞動(dòng)力進(jìn)入就業(yè)市場(chǎng)，同時(shí)由農(nóng)村流入城市的勞動(dòng)人口也超過3億。龐大的人口紅利和迅速提高城鎮(zhèn)化率支撐了中國(guó)經(jīng)濟(jì) 的高速發(fā)展。
從歷史上看，任何一個(gè)國(guó)家在經(jīng)歷工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程后都無(wú)疑例外出現(xiàn)生育率顯著下降的趨勢(shì)，但不幸的是中國(guó)把計(jì)劃生育作為一項(xiàng)基本國(guó)策并一直未作調(diào)整，這兩個(gè)因素疊加的結(jié)果導(dǎo)致階段性年齡段的中國(guó)人口呈現(xiàn)斷崖式下跌。根據(jù)2001年人口普查數(shù)據(jù)，在2000年中國(guó)10-14歲的人口數(shù)量是1.25億，而0-4歲的人口數(shù)量突降到6.89億，而其中女孩的人口下降比例更加驚人。按照從事低端勞動(dòng)力的就業(yè)年齡16歲計(jì)算，2011年新進(jìn)入到低端勞動(dòng)力市場(chǎng)的人數(shù)只有幾百萬(wàn)，這種斷崖式下跌就是中國(guó)突然發(fā)生“民工荒”和用工成本突然暴增的根本原因，并且不可逆轉(zhuǎn)。與很多研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的中國(guó)人口紅利在2015年左右結(jié)束的觀點(diǎn)不同的是，經(jīng)過研究我認(rèn)為中國(guó)的人口紅利在2012年就已經(jīng)結(jié)束了。因?yàn)殡m然在2015年左右中國(guó)每年新進(jìn)入工作的人口數(shù)量減去進(jìn)入退休年齡的人口數(shù)是負(fù)數(shù)，但在2012年這一數(shù)據(jù)是從過去十年的每年穩(wěn)定增長(zhǎng)1100萬(wàn)人左右突降到200萬(wàn)左右，然后逐年降低并在2015年左右變負(fù)，所以從變化率看中國(guó)在2012年人口紅利就已經(jīng)結(jié)束并對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著影響，這也是為什么在2012年延遲退休年齡成為一個(gè)熱議話題的原因。
那么中國(guó)的人口危機(jī)會(huì)不會(huì)演變成經(jīng)濟(jì)危機(jī)甚至是政治危機(jī)哪？這種可能性是相當(dāng)?shù)拇?，并在一步步向現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)化。中國(guó)過去十年的繁榮掩蓋了一個(gè)殘酷的事實(shí)，中國(guó)過去十年的增長(zhǎng)主要是依靠各種要素的投入而不是依賴效率的提升，相反過去十年國(guó)進(jìn)民退、政府主導(dǎo)資源分配的傾向越來(lái)愈強(qiáng)。本來(lái)過去十年中國(guó)可以憑借人口紅利帶來(lái)的財(cái)富增長(zhǎng)和社會(huì)安定進(jìn)行全方位的改革，將市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行徹底，為未來(lái)依靠創(chuàng)新、效率提升經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化打下雄厚的制度基礎(chǔ)。但不幸的是這一屆的政府恰恰做了相反的事：在人口紅利帶來(lái)的巨大蛋糕面前，不斷增強(qiáng)分配蛋糕的權(quán)利并形成了相應(yīng)的利益集團(tuán)。并且出現(xiàn)了重慶這種借助打黑的名義，藐視法律，強(qiáng)取豪奪民間財(cái)富的文革式運(yùn)動(dòng)。在這種巨大的失望面前，中國(guó)上上下下彌漫著一種棄船情緒，目前的移民潮就是這種情緒的宣泄。
中國(guó)要想扭轉(zhuǎn)目前的不利局面必須迅速而徹底的進(jìn)行改革。明確私有產(chǎn)權(quán)的神圣不可侵犯、建立健全司法體系、解除對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的一切束縛、減小政府臃腫的結(jié)構(gòu)并限制政府膨脹的公權(quán)力并建立有效的監(jiān)督機(jī)制。而要實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)不進(jìn)行全面的政治體制改革是不可能的，如果國(guó)家的管理層不進(jìn)行這些制度變革和創(chuàng)新還熱衷于宏觀調(diào)控和類似四萬(wàn)億的刺激政策，那么中國(guó)未來(lái)將發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在蛋糕縮小的情況下會(huì)發(fā)生什么樣的哄搶和掠奪是所有的人都無(wú)法預(yù)知和不愿面對(duì)的。
即使中國(guó)目前迅速推出強(qiáng)有力的政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也已經(jīng)徹底告別了兩位數(shù)高增長(zhǎng)的時(shí)代，我們面對(duì)的要不是有質(zhì)量的依靠創(chuàng)新和效率提升帶來(lái)的百分之六七的增長(zhǎng)，要不是就是像日本那樣失去的二十年。
那么中國(guó)的人口變化對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生什么影響哪？在人口及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響下，中國(guó)的資本市場(chǎng)將出現(xiàn)幾個(gè)趨勢(shì)性變化：第一中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)在于創(chuàng)新和效率而不是大規(guī)模的資本投入，因此銀行在經(jīng)濟(jì)中的重要性和比重將下降，而投資銀行將上升，因此股市、債市的地位將顯著上升并取代銀行的歷史地位；第二在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期減速和供過于求的背景下，中國(guó)股市的估值重心將顯著趨勢(shì)性下降，而目前的投資者對(duì)于這一趨勢(shì)性變化還沒有充分的認(rèn)識(shí)。第三在各種金融創(chuàng)新的推動(dòng)下，中國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)率將出現(xiàn)趨勢(shì)性下降，過去牛市以來(lái)指數(shù)可以在一兩年的時(shí)間里上漲六七倍的情形很難再次出現(xiàn)了，相反牛市持續(xù)的時(shí)間可能相應(yīng)變長(zhǎng)。第四股票市場(chǎng)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)將發(fā)生根本性變化，中國(guó)股票市場(chǎng)上周期類股票一統(tǒng)江湖的情況將會(huì)在幾年的時(shí)間里迅速改變，單邊交易策略將讓位于對(duì)沖交易策略。第五債券市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)的規(guī)模將迅速膨脹。
當(dāng)然資本市場(chǎng)的所有這些變革是和中國(guó)整體的變革密不可分的，沒有中國(guó)制度性的變革，中國(guó)資本市場(chǎng)的變革根本無(wú)從談起，而中國(guó)資本市場(chǎng)的變革也會(huì)是推動(dòng)中國(guó)制度變革的重要力量。中國(guó)的改革開放和市場(chǎng)化進(jìn)程走到今天的程度已經(jīng)沒有重新倒退回計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和文革的可能，但由于人口危機(jī)和改革不徹底的共振所帶來(lái)的一次經(jīng)濟(jì)硬著陸看來(lái)是不可避免。我們唯一的祈禱是這次經(jīng)濟(jì)硬著陸能夠帶來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政治制度徹底的變革，讓中國(guó)老百姓在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中承擔(dān)的痛苦少一些！
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