月度觀點：2023年7月行情回顧與未來展望
文章來源：通和投研發(fā)布時間：2023-08-11
本月行情回顧：
2023年7月份滬深300指數從3842.45變動至4014.63，變動幅度為4.48%；中證500指數從5998.73變動至6088.24,變動幅度為1.49%；上證50指數從2492.1變動至2653.37，變動幅度為6.47%。
本月指數走勢呈V字型，月初震蕩下行，月中探底反彈。7月上旬，疲軟的經濟數據導致市場悲觀情緒擴散，指數回調，國債收益率下行，人民幣延續(xù)弱勢表現。中旬，二季度經濟數據公布，GDP同比6.3%的增速低于市場預期，其中收入和消費修復偏慢、服務業(yè)擴張動能也在放緩，弱勢的經濟表現進一步沖擊投資者信心，市場情緒低迷，人民幣再度貶破7.2關口。在管理層多次舉辦企業(yè)家座談會后，7月19日中共中央、國務院公布了《關于促進民營經濟發(fā)展壯大的意見》，意在持續(xù)優(yōu)化民營經濟發(fā)展環(huán)境，加大對民營經濟政策支持力度，強化民營經濟發(fā)展法治保障，推動民營經濟實現高質量發(fā)展，由于沒有實際措施配合，市場沒有給與積極反饋。7月24日政治局會議的召開成為轉折點，會議提出活躍資本市場，提振投資者信心，房地產方面定調市場供求關系發(fā)生重大變化，適時優(yōu)化調整相關政策，A股市場應聲反彈。
行情結構表現來看，政策驅動下，市場開始由前期高擁擠度板塊向低配的順周期板塊切換。具體行業(yè)方面，政治局會議后表現最為突出的房地產、大金融均為前期基金低配板塊，而前期高擁擠度的制造業(yè)、信息技術表現則相對偏弱。
未來展望：
從PMI數據來看，歐美服務業(yè)仍處擴張區(qū)間但制造業(yè)PMI指數保持弱勢，經濟復蘇不均衡，而服務業(yè)PMI環(huán)比回落有加速趨勢，后續(xù)或面臨較大增長壓力。貨幣政策上，美聯儲7月加息25個基點，對后續(xù)的加息決策，美聯儲表示將依賴相關數據的走勢情況邊走邊看，市場對于9月加息的預期有所下調?？偟膩碚f，外圍經濟前景并不樂觀，對我國未來一段時間的出口將造成負面影響，但加息節(jié)奏的放緩將給與國內更大的貨幣政策操作空間。
我國7月制造業(yè)PMI指數為49.3%，比上月上升0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平持續(xù)改善，但仍處于榮枯線以下，尚未完全擺脫下行壓力，經濟可能進入磨底階段。宏觀環(huán)境的主基調仍然是“弱復蘇”，預計短期指數延續(xù)低位震蕩格局。經歷了七月末的反彈，A股估值仍然處于歷史偏低位置，市場后續(xù)的表現還需關注實際政策落地的速度和力度，市場也因此進入新的觀察期。未來隨著政策陸續(xù)出臺和經濟復蘇斜率從底部逐漸抬升，市場有機會逐漸拾級而上，但需要謹慎提防房地產，中美關系，俄烏戰(zhàn)爭等領域可能出現的新的突發(fā)狀況對市場的短期沖擊。
八月進入半年報密集披露期，由于經濟的分化復蘇，預計仍然會有個股行情，中長期繼續(xù)看好優(yōu)秀國企的價值重估、高端制造業(yè)和新能源等板塊，實際運作過程中將繼續(xù)根據持倉個股的短期漲跌情況，綜合考慮風險收益比進行靈活調倉。